Investing.com — Morgan Stanley, SAP SE (ETR:SAPG) hakkındaki olumlu duruşunu yineledi. Kısa vadeli makro ve teknik baskılara rağmen uzun vadeli değerlemesini oldukça cazip gördüğünü belirterek hisseyi Ağırlık Verilmesi Gereken ve En İyi Seçim olarak değerlendirmeye devam etti.
Banka analistleri, anlaşma gecikmeleri, döviz kuru (FX) baskıları ve yeniden yapılandırma maliyetleri nedeniyle kısa vadeli revizyonlar mümkün olsa da yapısal büyüme hikayesinin sağlam kaldığını söyledi.
Adam Wood liderliğindeki ekip şöyle dedi: “SAP’yi küresel ERP yükseltme döngüsünden faydalanan ana şirket olarak görmeye devam ediyoruz. S/4 geçiş son tarihleri ve uygulanabilir alternatiflerin olmaması, müşterilerin bazı gecikmelerle de olsa yükseltme yapması gerektiği anlamına geliyor.”
Morgan Stanley artık SAP’nin mevcut bulut sipariş defteri büyümesinin ikinci çeyrekteki %28’den üçüncü çeyrekte %26’ya ve dördüncü çeyrekte %25’e yavaşlamasını bekliyor. Banka, 2026 mali yılı (FY26) için döviz kuru etkisi hariç bulut gelir büyüme tahminini %25’ten %24’e düşürdü.
Bu durum, konsensus tahminlere göre 1 puan aşağı yönlü risk anlamına geliyor. Banka, FY26 hisse başına kazanç (EPS) tahminlerinde %2-3 potansiyel düşüş öngörüyor. Yine de analistler, döviz kuru etkisi hariç yaklaşık %24’lük bulut büyümesinin FY26 için bir taban oluşturması gerektiğini vurguladı. Yönetim, toplam gelir büyümesinde hızlanma konusunda güven ifade etmeye devam ediyor.
Morgan Stanley, döviz kurunun da daha fazla baskı yapmasını bekliyor. Banka, ikinci çeyrekten bu yana ek %0,5’lik bir olumsuz etki hesaplıyor.
SAP, işgücü düzenlemeleriyle bağlantılı olarak üçüncü çeyrekte “birkaç yüz” milyon euro gider olacağını belirtti. Analistler, bunun konsensus tahminlere henüz tam olarak yansıtılmadığına inanıyor.
Buna rağmen, SAP’nin değerleme yapısının hala ikna edici olduğunu düşünüyorlar. Hisse senedi, 2026 düzeltilmiş kazancının 33 katı seviyesinde işlem görüyor. Morgan Stanley, 2026 ile 2028 arasında EPS’de yaklaşık %17’lik bileşik yıllık büyüme oranı (CAGR) öngörüyor.
Rapor, güçlü operasyonel kaldıraç etkisini vurguladı. Yönetim, faaliyet giderlerinin gelir büyümesinin sadece %80-90’ı oranında artmasını bekliyor. Ayrıca güçlü serbest nakit akışı ile desteklenen hisse geri alımları potansiyeline de dikkat çekildi.
Analistler ayrıca, gecikmiş anlaşmaların dördüncü çeyrekte kapanması durumunda yukarı yönlü potansiyel olduğunu belirtti. Bu durum, sipariş defteri büyümesini %26’lık bir çıkış oranına yükseltebilir.
Ekip şöyle yazdı: “Bunun oldukça cazip görünmeye devam ettiğini düşünüyoruz.” Bulut geçişinin müşteriler için hala gerekli olduğunu -özellikle yapay zekayı operasyonlara entegre etmek için- ve yapısal talebin güçlü kaldığını vurguladılar.
Sonuç olarak ekip, “3. çeyreğin önemli bir katalizör olması pek olası değil, ancak uzun vadeli hikaye değişmedi” görüşünü paylaştı.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
